【2025年汇市展望】7.0-7.3框定2024年波动区间 2025年人民币汇率有条件保持稳定

转自：新华财经

新华财经北京1月10日电（记者翟卓）9日，人民银行再次出手稳定汇率，宣布将在港发行600亿元离岸人民币央票，单只发行规模达到近年来最大。

2025年开年，人民币汇率整体延续了2024年四季度以来的承压态势，并于1月3日跌破7.30关口，不过虽然相对美元有所走贬，但对一篮子货币汇率仍稳中有升，同时汇率走势也保持稳健。

往后看，受访人士预计，美元指数可能还会有大幅调整，人民币汇率或继续保持双向波动，但在国内多项积极因素支撑以及监管维稳汇率的决心下，完全有条件保持基本稳定。

7.0-7.3框定2024年波动区间

2024年，人民币汇率在美元指数大幅走强（涨超7%）的背景下仍保持韧性，年内在岸、离岸人民币兑美元汇率分别贬约2.8%、3.0%，报收7.2988、7.3379。全年走势大致可分为温和走贬、快速反弹以及再度下行三个阶段。

首先在1月至7月下旬，美国经济表现整体高于预期，市场对美联储降息预期压降，各经济体央行与美联储之间的货币政策差异显现，推动美元指数整体走强；期间我国经济虽总体平稳但也面临压力，叠加6月后季节性港股分红购汇又给人民币汇率带来压力，在岸人民币兑美元汇率由年初的7.10累贬约2.4%至7.26。

不过期间人民币走势仍然稳健，如在日、韩、越南等亚洲多国货币急跌并动用大量真金白银保卫汇率之际，人民币兑美元汇率振荡幅度不足2.5%，相较之下日元、韩元、越南盾振幅约15%、7.7%、8.6%，人民币亚洲货币“稳定锚”角色突显。

其次在7月下旬至9月，外汇市场明显转变，由于美国CPI数据不及预期及非农就业数据表现疲软，叠加日本当局的外汇干预和日本央行“意外”加息，全球套息交易逆转，美元指数大幅回撤、非美货币快速反弹。同期人民币空头头寸削减、企业结汇操作明显增加，在岸人民币兑美元快速回升至7.0附近，累计涨超3.5%。

最后在10月至12月末，随着美国大选行情进入白热化阶段，“特朗普交易”逐渐主导外汇市场，叠加美联储降息预期因经济数据而推迟，美元指数一度录得年内新高，日元、韩元、墨西哥比索等外向型经济体货币再度大幅贬值，在岸人民币兑美元汇率亦逐步回落到7.29附近，3个月内累计贬值约4%。

综合来看，业内人士表示，年内人民币汇率波动的影响因素主要来自三个方面，包括中美经济基本面走势的阶段性分化，非美货币在不同时期的大幅波动，以及全年全球不确定性高企，各类风险事件频发抬高了市场避险情绪从而提振美元等。

如在上半年，市场上做多美元兑日元的套利交易火爆，叠加日本央行虽退出负利率但货币政策紧缩程度不及预期，日元累贬超过14%，而后又在随后两个月内升值近10%，在类似多个邻国货币剧烈波动的背景下，人民币汇率也难免出现起伏。

不过纵使对美元承压，人民币汇率在主要非美货币中表现仍然不俗，2024年三大人民币汇率指数全线走高，其中CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数分别累升约4.16%、4.69%、1.41%。

2025年人民币汇率有条件保持基本稳定

2025年开年以来，人民币汇率继续承压，其中在岸人民币兑美元先是于3日跌破7.30关口至近14个月来低位，而后持续震荡下行至10日报收7.3326。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，美元走强是背后的主要原因。临近新一届美国政府上任，市场对美国后续加征关税计划担忧加剧，加之市场对美联储的降息预期也在降温，都在推动美元指数波动向上并给人民币带来被动贬值压力。

“7.3并非必须坚守关口，人民币会根据全球外汇市场走势，择机适度释放贬值压力。”王青说。

综合业内人士观点，2025年美元指数可能还会有大幅调整，人民币汇率或继续保持双向波动，在国内多项积极因素支撑以及监管部门维稳汇率的决心下，未来人民币汇率完全有条件保持基本稳定。

首先从外部看，中信证券首席经济学家明明认为，美元指数维持高中枢以及潜在的美国加征关税等扰动或是人民币汇率最大的风险因素。

“一方面，考虑到今年美国经济回升概率较高，叠加特朗普的政策组合或使通胀黏性仍存，美元指数或维持高位，但进一步上行也需要更多催化；另一方面，加征关税或从市场风险偏好和外贸基本面两个维度带来扰动，不过若期间加征幅度不及预期或双方积极磋商以缓和市场情绪，或也会阶段性支持人民币汇率表现。”明明说。

其次从内部看，2025年支撑人民币汇率的积极因素也比较多，包括我国宏观经济大盘将更加扎实，国际收支仍将保持平衡，以及外汇市场保持韧性等。

开年以来，监管部门还释放出明确、强势的稳汇率信号，如人民银行在2025年工作会议新闻稿和货币政策委员会2024年第四季度例会新闻稿中都突出了稳汇率相关内容，9日还宣布将于1月15日在港发行600亿元离岸人民币央票等。

不过也要注意的是，稳定或不等于固定。中银证券全球首席经济学家管涛强调，去年12月以来，人民币汇率的贬值压力和预期有所增强。保持汇率灵活，对冲击做出反应，属于正常的汇率波动，有助于及时释放市场压力、收敛汇率预期。

“当前，市场主体对于汇率波动的适应性和容忍度提高，外汇市场韧性增强，这是增加汇率弹性的底气所在。且凭借前期积累的丰富的汇率调控经验，相信有关部门有基础、有条件、有能力达成汇率维稳目标。”管涛说。

“人民币汇率的影响因素非常复杂，想准确预测走势其实很难，因此对投资者来说，以不变应万变的策略或是努力实现金融资产形态以及币种的多元配置等。”汇管信息科技研究院副院长赵庆明说。

编辑：王姝睿