通胀降温强化降息预期 美元短期反弹或压制金价
来源：华安期货 作者：华安期货
研报正文
【重要信息】
1.美国2月CPI数据全面低于预期。金十数据3月12日讯，美国2月未季调CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低;美国2月季调后CPI月率录得0.2%，为去年10月来新低。美国2月未季调核心CPI年率录得3.1%，2021年4月来新低;美国2月季调后核心CPI月率录得0.2%，为去年12月来新低。
2.金十数据3月12日讯，美国短期利率期货在CPI报告后缩窄了早前的跌幅，交易员仍预计美联储将在六月恢复降息。
3.加拿大央行如期降息25BP。金十数据3月12日讯，加拿大央行如期降息25个基点，将利率从3.00%降至2.75%。
【核心逻辑】
1.通胀降温强化降息预期。美国2月CPI全面低于预期：核心CPI年率3.1%(2021年4月以来新低)，月率0.2%(前值0.4%)，显示通胀粘性边际缓解。市场对美联储6月降息预期上升，实际利率下行预期升温，直接利多黄金。加拿大央行率先降息：全球宽松周期启动信号增强，美联储政策转向压力加大，黄金作为零息资产吸引力提升。
2.关税与滞胀风险并行。特朗普关税落地：全球加征关税推升进口成本，但CPI数据暂未反映其影响。若后续PPI及进口价格指数反弹，市场或重新定价“滞胀”风险，黄金作为抗通胀资产将获支撑。衰退风险升温：摩根大通上调美国衰退概率至40%，摩根士丹利下调GDP预期至1.5%，避险需求抬升。
3.美元走弱：美元指数回落至104附近，特朗普政策不确定性及降息预期压制美元，黄金计价货币压力减轻。
【风险与压制因素】
1.美联储“最后一鹰”风险：鲍威尔强调“无需急于降息”，若6月会议推迟行动，美元短期反弹或压制金价。
2.地缘风险缓和：俄乌/中东局势若超预期缓和，避险溢价回吐可能引发多头获利了结。
【市场展望】
震荡偏强，波动中枢上移
（转自：曲合期货）
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