央行释放稳汇率信号 后续人民币汇率怎么走？

转自：新华财经

新华财经北京1月7日电（马萌伟）新年伊始，美元指数表现强劲，非美元货币普遍承压，亚洲货币指数跌至二十年来最低点。受此影响，人民币兑美元汇率波动较为剧烈。

1月3日，在岸人民币兑美元跌破7.30关口，最低跌至7.3207，为2023年11月以来首次；离岸人民币兑美元失守7.36关口，创一年多低位。1月6日，北美交易时段盘中，在岸人民币兑美元涨破7.32关口，离岸人民币兑美元一度反弹超500点。

聚焦1月份看，影响人民币汇率的核心变量仍是美元汇率、利率走势，以及国内政策的预期变化。但观察人民币汇率，根本上仍取决于国内经济基本面，当前人民币汇率的波动并不改变人民币汇率保持基本稳定的中长期趋势。

稳定外汇市场预期

近期，稳汇率政策信号密集释放。

中国人民银行货币政策委员会近日召开2024年第四季度例会，相较于第三季度例会，此次会议表述中删除了此前“增强汇率弹性”的表述，并再提“三个坚决”，强调“加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”，传达出更为明确的稳汇率信号。

另于4日发布的2025年中国人民银行工作会议新闻稿也再度强调，要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险”等。

此外，全国外汇管理工作会议部署了2025年外汇管理重点工作。其中提出，加力维护外汇市场基本稳定。强化形势监测研判，完善跨境资金流动监测预警体系，加强外汇市场逆周期调节和预期管理。

国泰君安研报显示，最近的两次外汇管理政策调整皆发生在人民币对美元汇率跌破7.3之际。2022年9月，央行上调远期售汇业务的外汇风险准备金率（抑制购汇需求），同时下调外汇存款准备金率（释放更多外汇流动性），10月，上调跨境融资宏观审慎调节参数（便于境内企业增加跨境融资额度）；2023年7月，央行再次调升跨境融资宏观审慎调节参数，9月，调降外汇存款准备金率。两次外汇管理政策的调整均有效扭转了人民币贬值预期，抑制了汇率市场的单边行情。

据悉，人民银行本月将在香港新增发行离岸人民币央行票据，预计发行规模将突破新高。分析称，如果央票发行，离岸人民币市场流动性将收紧，美元对人民币即期汇率短期内可能不会大幅走弱。同时，离岸对冲基金密切关注人民币中间价，在特朗普关税政策落地之前，人民币中间价大概率不会突破7.2。

中长期稳定走势未改

业内人士认为，观察人民币汇率，根本上仍取决于国内经济基本面。我国国际收支保持平稳，外汇交易者更加成熟，交易行为更加理性，市场韧性显著增强，近期出台的一系列宏观政策明显改善市场预期，经济回稳向好态势进一步巩固增强。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，当前人民币汇率的波动并不改变人民币汇率保持基本稳定的中长期趋势。观察人民币汇率，关键因素要看国内。2024年三季度人民币汇率反弹受益于国内政策转向，促进了经济回升，提振了市场信心。2024年12月召开的中央政治局会议和中央经济工作会议释放了超预期的政策信号，2025年要实施更加积极有为的宏观经济政策，加强超常规逆周期调节，推动经济持续回升向好。具有较高含金量的“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”兑现且效果被验证，将给人民币汇率提供强大的支持。

银河证券研报显示，2025年，人民币汇率面临的环境可能更为复杂，如果美国开启新一轮加征关税，人民币汇率可能再次受到外部冲击。但当下人民币面临的环境与2018-2019美国加征关税时期已经显著不同，即便加征关税落地，对人民币汇率的冲击将弱于2018年。这是因为，一方面美国已经进入降息周期，而2018年美国处在加息周期；另一方面，从国内来看，本次中国财政扩张可能开启的时间更早，财政扩张会对人民币汇率构成支撑。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，2025年人民币汇率弹性会趋于加大。“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”并不意味着人民币对美元汇价要保持基本不变，或固守某个具体点位，而是指CFETS等三大人民币汇率指数保持基本稳定，并与经济基本面变化相适应。“就短期而言，考虑到美元还有可能强势运行一段时间，人民币在跌破7.3后或还有一定下行空间，但汇市风险可控，”王青预计。

中信证券首席经济学家明明表示，近期央行从汇率中间价报价、离岸人民币流动性调控等着手，提升稳汇率政策强度，叠加全球重要央行议息会议均已结束、国内政策进入空窗期，预计人民币汇率短期或围绕7.3元上下波动。

编辑：王姝睿