受多重不利因素冲击，日元汇率再度步入“危险地带”

转自：新华财经

新华财经上海10月22日电（葛佳明） 10月22日，美元兑日元汇率大幅上涨，一度触及151.05的高点，刷新自7月31日以来的高点。日本政府干预的风险以及日本央行将于10月31日召开的议息会议再次吸引了投资者的目光。

图为：亚洲交易时段，美元兑日元汇率走势

分析师们普遍指出，10月以来日元加速贬值的主要原因有二：一方面，由于“特朗普交易”再度活跃，美债收益率和美元的上涨趋势继续主导着美日汇率的走向；另一方面，从日本自身情况来看，自民党在即将到来的大选中的民调支持率下滑，短期内日本央行加息的前景并不明朗，这给日元带来了压力。

美债收益率和美元齐涨

美债收益率和美元双双走高。市场担忧11月5日总统大选后联邦政府赤字率可能进一步上升，导致美国长期国债收益率在21日（周一）攀升至近三个月高位，其中10年期美债收益率报收于4.19%，为7月26日以来的最高点。

尽管本周尚未公布影响市场的主要数据，但美债收益率的持续上涨部分原因是市场对美国财政可持续性的担忧加剧。美国财政部公布了2024财年的预算赤字情况，预计达到1.833万亿美元，比2023财年增加了8%。

从下方图表中可以看出，10年期美债收益率与日元走势存在明显的正相关关系。一般而言，若美日利差持续扩大，市场倾向于通过套息交易获利，这将导致资金持续做空日元，从而对日元构成压力。

随着美债收益率的上升，强势美元重新“回归”，美元指数连续三周上涨，并在21日（周一）再次上涨超过0.4%，自8月1日以来首次突破104关口。美元兑多国货币由近期的弱势转为极其强势，主要逻辑基于美国大选预测数据显示特朗普胜选的可能性大增。

根据美国智库彼得森国际经济研究所（PIIE）的评估，如果特朗普当选，在其任期初期对美国经济更有利，且通胀压力可能会增加，这可能导致美国的利率维持在高于市场预期的水平，进而推动美元走强，并从息差层面导致日元相对美元贬值。

日本加息前景不明朗

日本新一届众议院将于10月27日举行选举，而最新民调显示日本首相石破茂领导的自民党支持率下滑，或无法获得半数席位，其国内政治不确定性使得短期内日本央行货币政策前景扑朔迷离。

三菱日联摩根士丹利证券高级固定收益策略师鹤田圭介在研报中也表示，如果执政联盟被削弱，石破茂将难以在日本央行货币政策正常化和财政整顿等方面取得重大进展。 鹤田圭介认为，若石破茂处于弱势，他将被迫听取更多反对派的意见，可能会增加日本政府的财政支出和预算，石破茂计划中的提振工资和振兴区域经济的议程将面临重大考验。

三井住友日兴证券公司经济学家宫前浩认为，如果自民党失去众议院多数席位，石破茂在此之前都有可能在加息问题上采取相对鸽派的立场，导致日本央行加息阻力增大，压制市场对日本央行再次加息的预期。

日本央行将于10月30-31日召开议息会议。最新的调查数据显示，略微过半数的经济学家认为日本央行年内不会再加息，多数经济学家预计日本央行加息将在明年3月。

此外，日本工会总联合会（Rengo）基本确定了2025年春季劳资谈判（春斗）中要求加薪“5%以上”的方针草案，表明日本的通胀上行压力仍然存在。

日元后续如何表现？

从短期来看，据日本三井住友证券公司的经济学家最近发布的报告称，日元贬值至150以上可能会增加日本央行加息的可能性，无论10月27日大选结果如何，日本政府都不会容忍日元过度贬值，日本官员进行货币干预的风险随之上升。

日本央行官员加藤毅于22日表示，正密切关注日元贬值对进口产品价格带来的风险。财务大臣加藤胜信最近也表示，日元突然大幅波动对企业和家庭造成了影响，需要政府进行审查。日本财务省的财务官三村淳也表示，他正在密切关注外汇市场。

索尼金融集团高级货币分析师森本俊太郎认为，需要关注日元是否会跌破151.3这一200日移动平均线水平，若跌破这一水平，则日元有可能进一步贬值至155左右。与此同时，美元指数已升破200日均线103.8的关键位，技术面上动能向上，在美国大选逐步成为交易主线之际，市场可能会继续在美元上涨方向交易。

摩根大通外汇策略师帕特里克·洛奇在近期发布的报告中表示，因“特朗普交易”重回大众视野，交易员押注美元将在美国大选前走强，美元买盘需求激增，未来两周可能出现更多的针对选举的风险对冲。从中期来看，有观点认为日元仍具备一定的上涨潜力。

编辑：王晓伟